邢精平：指数化投资规模已经超过主动投资，能源 ESG 指数从正式发布以来真实累计收益 8.1%；

深圳证券信息有限公司副总经理邢精平

我的分享主要分为三大部分：第一部分介绍指数化投资的发展现状；第二部分讲解国内可持续投资的实践与国证 ESG 评价体系；第三部分重点介绍国证能源可持续发展指数。

首先来讲指数化投资。当前全球市场中，指数化投资规模已经超过主动投资。截至 2025 年 10 月，国际市场指数化投资规模已经突破 21 万亿美元。

这里简单区分两个概念，什么是主动投资？什么是被动投资。主动投资，就是需要主动研判、花精力做决策的投资，哪怕听消息选股，也属于主动投资。而被动投资，就是跟踪指数，指数编制机构确定成分股票与权重，我们直接复制跟随，不需要频繁做主观择股。

指数化投资是一门实践科学，靠实际投资结果说话。很多投资者会发现，想要持续跑赢指数难度很高，大量投资者从主动投资逐步转向被动指数投资，趋势非常明确，可以说早相信，早受益。

再看国内市场，最近两三年我国指数化投资发展速度十分迅猛。我们从 0 做到 1 万亿规模，耗时 16 年；从 1 万亿增长到 2 万亿用时 2.4 年；2 万亿到 3 万亿仅用半年，后续冲向 4 万亿、5 万亿的用时还在进一步缩短。2025 年 7 月，中国 ETF 市场规模首次超过日本，成为亚洲最大 ETF 市场，ETF 也是指数化投资非常重要的落地工具。

深圳证券信息公司是深交所全资子公司，拥有两大指数品牌：深圳指数、国证指数。截至 2026 年 8 月底，我们累计发布 1400 余条指数，跟踪对应产品 500 多只，跟踪资产规模 6200 亿元，已有 13 只指数产品在全球 12 家交易所挂牌上市。

我们的指数覆盖境内、深交所、上交所、北交所、港交所以及部分境外市场，产品类型包含宽基、行业、风格等；底层标的涵盖股票、债券、基金、多资产。

深圳指数体系，大家比较熟悉，包含深证成指、创业板指、创业板 50、深 100，还有信用债等债券类指数。深市相关指数共 500 多条，主板、创业板相关指数产品规模约 800 亿元，纯创业板指数产品规模 2200 亿元，合计规模约 3000 亿元。

国证指数属于跨市场指数体系，覆盖深、沪、北交所以及港交所。代表指数有国证 1000、国证 2000、国证小盘；热点行业指数包括国证芯片、机器人、新能源电池、卫星通讯；同时布局港股系列，例如港股通创新药、港股通科技等，国证系列指数共 800 多只，跟踪产品规模约 3200 亿元。

以上就是指数基金和我们整体指数体系的简要介绍。

接下来第二部分，和大家交流可持续投资的实践情况。

根据晨星报告，2026 年二季度，全球可持续投资基金规模达到 3.9 万亿美元，其中欧盟占比 89%，美国占 9%，可持续投资的主战场目前在欧洲。

回到国内，2026 年，中基协发布公募基金可持续投资策略应用指引，明确要求投资分析中纳入环境、社会、公司治理这类可持续考量因素。经过十余年发展，国内可持续投资相关产品已经达到 294 只，资产规模约 2200 亿元。发展阶段上，20202021 年，以主动管理的可持续主题基金为主；2021 年之后，可持续投资策略类基金快速发展；2022 年以后，被动型可持续指数基金开始崭露头角。客观来讲，我国可持续投资仍然处于起步阶段，未来成长空间巨大。

国证指数在 ESG 领域布局很早，早在 2005 年就搭建自有 ESG 评价体系。我们这套评价体系坚持几个核心原则：立足中国特色 ESG 价值观，紧扣双碳目标，服务乡村振兴、共同富裕等国家战略，讲究归因逻辑、关注时效性，并且指标动态调整。

整个评价框架分为环境、社会责任、公司治理三大维度，下设 15 个主题、34 个领域。计算逻辑自下而上，先核算领域得分，再计算主题得分，最后汇总三大维度得到企业 ESG 综合总分。我们设置十级评级，从 3A、2A、A，到 3B、2B、B，最低为 D 级。

数据来源方面，除企业财报、CSR 社会责任报告之外，还引入权威认证平台、主流媒体的另类数据。最新一期评级，已经覆盖 5100 家 A 股上市公司以及部分港股通标的。A 股上市公司 ESG 平均得分，已经从 55.7 分稳步提升至 60.6 分，绝大多数上市公司取得了不错的 ESG 评级结果。

ESG 评价已经广泛应用于指数编制，主要分为几大系列： 第一类是完整运用环境、社会、治理全部三维评分开发的指数，包含基准系列、领先系列、增强系列，还有国企 ESG、民企 ESG、能源 ESG 等特色指数； 第二类是单维度指数，仅选取 ESG 其中一个维度编制，例如国证环保、深证责任、国政治理等； 第三类面向碳中和方向，布局碳科技、绿色煤炭、绿色电力、绿色制造等指数； 第四类是可持续概念债券指数，包括深绿色信用债、碳中和债、乡村振兴债等。

目前我们合计开发 75 条可持续相关指数，其中 ESG 综合系列 21 条，单维度主题 52 条，衍生出 50 余款投资产品，对应规模约 330 亿元人民币。

接下来第三部分，我重点介绍国证能源可持续发展指数，简称能源 ESG，代码 980133，这也是本次和主办方中国能源研究会联合开发的指数。

这条指数 2025 年 12 月 25 日正式发布，样本池从煤炭、天然气、发电等能源行业 A 股上市公司当中筛选 50 家优质企业。看指数表现，我们更看重长期业绩，不纠结单日涨跌。举个例子，今天创业板指数上涨 3.41%，而能源 ESG 指数当日下跌 1.53%，单日波动不代表长期价值。

从正式发布以来，该指数真实累计收益 8.1%；截至今日，尽管当日回调，今年以来收益仍然达到 5.96%。做个横向对比，同期沪深 300 今年以来下跌 1.19%；中证红利年内上涨 1.3%；红利低波作为去年明星指数，今年还下跌 1.9%，对比下来，能源 ESG 指数的表现十分亮眼。

我们再拆解指数成分股结构：第一大权重是长江电力，占比 15.7%；第二中国神华，占比 35.2%；第三是中国石油。行业分布上，发电类企业权重占 50%，煤炭企业占 26%，其余为石油天然气板块。

这条指数是国证指数联合中国能源研究会强强联合的成果，企业 ESG 评价依托研究会的研究成果，入选标的大多取得 B3 及以上的较高 ESG 评级。同时，指数还有非常突出的红利属性，统计 2025 年，成分股年度合计分红 2518 亿元，股息率达到 3.1%，显著高于沪深 300 的 2.2%。可以说，它既是能源 ESG 指数，同时具备高红利特征。

很多投资者会追求高进攻性，期待高弹性，像创业板部分阶段涨幅非常可观，但回调幅度同样巨大，波动普通投资者很难承受。投资市场，既需要进攻，也需要做好防守。回顾美国 2000 年市场行情，当时科技股一路走强，能源、公用事业板块表现平淡；但泡沫破裂阶段，2000 年 3 月2001 年 3 月，纳斯达克指数大跌 64%，公用事业板块反而上涨 41%，能源、公用事业板块发挥了很好的组合对冲、防御保护的作用。

这也是我们开发这条指数的初衷，给市场提供差异化、多元化的投资工具。目前华夏、富国、招商等多家基金公司，已经计划基于这条指数开发对应的投资产品，也期待更多机构参与，丰富市场的投资选择。